Industri teknologi di Indonesia menunjukkan kinerja yang luar biasa di paruh pertama tahun 2024, melebihi ekspektasi. Meskipun ada kekhawatiran tentang penurunan performa di kuartal kedua karena faktor musiman, terutama untuk GOTO, hasilnya tetap kuat. BUKA, yang diperkirakan akan berkinerja buruk karena basis pelanggan di kota-kota tier 2 dan seterusnya, juga menunjukkan ketahanan yang luar biasa.

Tren Live Commerce: Masa Depan Belanja Online

Live shopping telah merevolusi cara berbelanja di Indonesia, dengan 233,73 juta pengguna internet aktif yang mengadopsi tren ini. E-commerce yang digabungkan dengan live streaming video menawarkan pengalaman belanja interaktif yang mirip dengan interaksi langsung di toko, tetapi dari rumah. Tren ini tumbuh signifikan selama pandemi, dengan 78% konsumen menyadari live-stream shopping, 71% mengaksesnya, dan 56% melakukan pembelian melalui itu. Indonesia, dengan lebih dari 270 juta orang dan konektivitas yang semakin meningkat, dengan cepat mengadopsi live commerce, yang diharapkan dapat meningkatkan ekonomi digitalnya dan memperluas peluang bisnis lokal.

Sukses Live Commerce di Indonesia

Di tahun 2022, Indonesia melihat 500.000 UMKM beralih ke e-commerce, sehingga total bisnis online mencapai 2,8 juta. Tokopedia memelopori live streaming pada tahun 2019, secara signifikan meningkatkan penayangan produk dan kunjungan toko di platformnya, Tokopedia Play. Sebuah survei oleh Populix menunjukkan Shopee Live dan TikTok Shop sebagai pesaing utama, dengan Shopee Live memimpin karena promosi, cashback, pengiriman gratis, dan beragam produk.

Shopee Live menangkap 56% volume transaksi dan 54% nilai selama enam bulan, menguntungkan merek lokal seperti BHUMI dan Geoff Max. TikTok Shop menarik pembeli muda melalui interaksi sosial dan pembelian impulsif, terutama untuk produk fashion dan kosmetik, memanfaatkan kolaborasi dengan influencer. Pemain lain di pasar live shopping Indonesia termasuk Lazada, Blibli, Bukalapak, dan Bhinneka. E-commerce adalah kontributor terbesar bagi ekonomi digital Indonesia, dengan transaksi mencapai IDR476,3 triliun pada tahun 2022 dan nilai transaksi kotor (GMV) diproyeksikan mencapai USD62 miliar pada tahun 2023, mencakup 75,6% dari ekonomi digital. Jumlah pengguna e-commerce diperkirakan akan tumbuh dari 178,94 juta pada tahun 2022 menjadi 244,67 juta pada tahun 2027.

Studi Kasus: Sukses Live Commerce di Cina

Live commerce di Cina merupakan sukses besar. Mereka berhasil mengambil keuntungan selama periode pandemi ketika kebijakan nol COVID diberlakukan untuk membatasi dan mencegah penyebaran penyakit. Kami memutuskan untuk melakukan studi kasus untuk melihat lanskap live commerce di Cina, menemukan apa yang membuat mereka berhasil di sana dan apa yang bisa dilakukan negara lain, khususnya dalam hal ini Indonesia, untuk mencapai kesuksesan serupa.

Mengapa Live Commerce Cina Berkembang Pesat?

Ada tiga alasan utama mengapa Cina mampu menjadi kekuatan besar dalam live commerce. Pertama, beragam penawaran produk dan layanan yang luas. Kedua, memanfaatkan streamer. Ketiga, mengembangkan layanan untuk mendukung dan membantu produksi live commerce.

Beragam Penawaran Produk

Produk dan layanan yang ditawarkan dalam live commerce di Cina meliputi dukungan emosional, citra merek, dan layanan unik. Platform besar seperti Taobao dan JD.com, serta pemain konten seperti Kuaishou, Douyin, dan Bilibili, mendorong pertumbuhan ini. Live commerce kini mencakup sektor yang beragam seperti kecantikan medis (27,5% pangsa pasar), pelatihan profesional (17,7%), dan peralatan rumah tangga (7,8%).

Memanfaatkan Streamer

Streamer sangat penting untuk live commerce di Cina, menggunakan mode penjualan “satu-ke-banyak” untuk mempengaruhi interaksi merek-pelanggan dan mengubah lalu lintas menjadi GMV. Budaya KOL yang maju di Cina, didukung oleh MCN profesional, membuatnya berbeda dari pasar lain. Streamer top seperti Austin Li, yang dikenal karena menjual 15.000 lipstik dalam 5 menit dan menghasilkan RMB21,5 miliar GMV dalam satu pertunjukan, meningkatkan pengaruh merek pribadi melalui kampanye inovatif.

Mengembangkan Layanan untuk Mendukung Produksi Live Commerce

Kesuksesan live commerce di Cina didorong oleh rantai industri yang matang berdasarkan kemajuan teknologi dan didukung oleh Rencana Lima Tahun ke-14 yang baru-baru ini. Ekonomi digital tumbuh 9,7% per tahun menjadi RMB39,2 triliun pada tahun 2020, memperluas live commerce dengan layanan tersegmentasi. Live commerce di Cina menawarkan kolam produk dan layanan yang besar, didukung oleh infrastruktur live yang ditingkatkan dengan layanan Cloud dan CDN, produk live yang disesuaikan melalui aplikasi SaaS, dan kampanye bisnis spesifik yang dirancang oleh perusahaan profesional.

Performa Mengesankan dari GOTO dan BUKA di 2Q24

Analisis Keuangan GOTO: Kinerja Mengesankan dan Prospek Cerah

Hasil laporan keuangan GOTO untuk paruh pertama tahun 2024 menunjukkan performa yang lebih baik dari yang diharapkan. Perusahaan berhasil mencatat peningkatan signifikan di berbagai segmen bisnisnya, meskipun menghadapi beberapa tantangan operasional.

Kinerja Luar Biasa di 2Q24

GoTo mencatat nilai transaksi bruto (Gross Transaction Value atau GTV) sebesar IDR121,5 triliun pada kuartal kedua 2024, meningkat 26% YoY. Nilai GTV inti grup, yang tidak termasuk gateway pembayaran merchant, juga menunjukkan hasil yang baik di IDR63,2 triliun, meningkat 54% YoY. Tingkat pengambilan keseluruhan tetap stabil di 3,5%, naik 32 basis poin YoY. Ini memungkinkan mereka untuk mencatat pendapatan bruto grup sebesar IDR4,3 triliun untuk 2Q24, meningkat 39% YoY, dan pendapatan bersih grup mencapai IDR3,5 triliun, meningkat 115% YoY.

Peningkatan kinerja ini didorong oleh pertumbuhan pengguna, layanan Beli Sekarang Bayar Nanti (BNPL) di e-commerce, serta adopsi integrasi pembayaran yang dipercepat terkait dengan TikTok. Meski demikian, total biaya pendapatan meningkat secara substansial mencapai -IDR1,7 triliun (+381% YoY). Namun, biaya penjualan dan pemasaran turun menjadi -IDR575 miliar di 2Q24 (-23% YoY) dari sebelumnya -IDR750 miliar di 2Q23.

Adjusted EBITDA grup membaik dari -IDR885 miliar di 4Q23 menjadi -IDR48 miliar di 2Q24, terutama karena fokus yang tak henti-hentinya pada pengurangan biaya. Biaya tetap kas yang berulang turun 5% YoY menjadi IDR1,3 triliun. Biaya korporat kas yang berulang, yang dialokasikan untuk setiap segmen bisnis, turun 44% YoY menjadi IDR201 miliar.

Layanan Sesuai Permintaan (On-Demand Services)

Segmen Layanan Sesuai Permintaan (On-Demand Services atau ODS) mengokohkan kepemimpinannya di pasar Indonesia, dengan GTV dan pesanan yang diselesaikan tumbuh masing-masing sebesar 18% dan 24% YoY, mencapai rekor tertinggi. GTV ODS tumbuh 14% YoY menjadi IDR15,5 triliun, dan pendapatan bruto meningkat 17% YoY menjadi IDR3,4 triliun. Biaya tetap kas yang berulang turun 14% YoY menjadi IDR624 miliar.

Peluncuran produk layanan roda dua yang terjangkau dan peningkatan layanan pengiriman makanan yang terjangkau mendorong pertumbuhan yang menguntungkan. Gojek PLUS diperluas untuk mencakup semua Layanan Sesuai Permintaan, menggandakan jumlah pelanggan yang menghabiskan tiga kali lebih banyak dalam GTV dibandingkan dengan non-pelanggan. Adjusted EBITDA untuk Layanan Sesuai Permintaan meningkat sebesar IDR254 miliar YoY menjadi IDR90 miliar, menandai kuartal ketiga berturut-turut dengan EBITDA yang disesuaikan positif. Pangsa pasar perusahaan di Singapura meningkat tiga poin persentase di Q2, didukung oleh kemitraannya dengan ComfortDelGro. GoTo akan terus berinvestasi di Layanan Sesuai Permintaan untuk memperluas basis penggunanya dan memperdalam pangsa dompet dalam ekosistem GoTo.

Bisnis Teknologi Keuangan

Bisnis Teknologi Keuangan GoTo terus menunjukkan momentum pertumbuhan di kuartal kedua, dengan GTV inti tumbuh 65% YoY menjadi IDR56,2 triliun. Unduhan aplikasi GoPay melampaui 30 juta, dan pinjaman yang beredar meningkat sekitar 3,5 kali YoY di 2Q24. Pendapatan bruto untuk Teknologi Keuangan naik 97% YoY menjadi IDR788 miliar, didorong oleh pinjaman konsumen dan adopsi aplikasi GoPay. Biaya tetap kas yang berulang turun 7% YoY menjadi IDR437 miliar, terutama karena pengurangan biaya infrastruktur TI. Rugi EBITDA yang disesuaikan untuk Teknologi Keuangan menyempit 67% YoY menjadi IDR168 miliar.

Pinjaman yang beredar dari pinjaman konsumen, termasuk BNPL dan pinjaman tunai, tumbuh menjadi IDR3,5 triliun dengan rasio NPL yang stabil. GoTo meningkatkan kemitraannya dengan TikTok dengan menyediakan GoPay Later di Toko Tokopedia TikTok. Aplikasi GoPay telah diunduh lebih dari 30 juta kali per 30 Juni 2024, dengan biaya per unduhan yang menurun. Bisnis ini tetap berada di jalur untuk menjadi EBITDA yang disesuaikan positif pada akhir 2025, dengan asumsi kondisi makroekonomi stabil.

Margin kontribusi juga berhasil meningkat dari IDR494 miliar di 2Q23 menjadi IDR1,2 triliun di 2Q24, meningkat 145% YoY. Grup melaporkan kerugian bersih sebesar IDR954 miliar untuk 2Q24, penurunan 63% YoY, didorong oleh peningkatan pendapatan dan efisiensi biaya tetap. Kemitraan strategis GoTo dengan TikTok menghasilkan biaya layanan e-commerce kuartalan dari Tokopedia sebesar IDR171 miliar (netto IDR157 miliar tidak termasuk PPN). Pada 1Q24, GoTo melepaskan bisnis pengiriman dan pemenuhan di bawah GoTo Logistics, yang dikeluarkan dari pelaporan keuangan pada Mei 2024. Divestasi ini tidak mempengaruhi GoSend, layanan pengiriman konsumen-ke-konsumen dalam segmen Layanan Sesuai Permintaan di aplikasi Gojek.

Hasil Pro Forma 1H24 yang Menjanjikan

Sekilas, hasil kinerja GoTo pada paruh pertama tahun 2024 (1H24) tampak menjanjikan. Total Pro Forma TPV naik dari IDR193,0 triliun di 1H23 menjadi IDR238,0 triliun di 1H24 (+23% YoY). Pendapatan bruto meningkat menjadi IDR8,4 triliun di 1H24 dari IDR6,6 triliun di 1H23 (+28% YoY). Tingkat pengambilan keseluruhan juga berhasil meningkat menjadi 3,5% di 1H24.

Pengurangan insentif yang diberikan kepada pelanggan dari IDR3,1 triliun di 1H23 menjadi hanya IDR1,8 triliun di 1H24, memungkinkan Pendapatan Bersih Grup meningkat secara substansial dari IDR3,5 triliun di 1H23 menjadi IDR6,6 triliun di 1H24 (+87% YoY). Biaya pendapatan GoTo 1H24 berhasil menurun secara substansial menjadi IDR3,1 triliun di 1H24 (+302% YoY). Biaya penjualan dan pemasaran mencapai -IDR1,1 triliun (-21% YoY). Biaya tetap non-variabel juga turun menjadi IDR3,7 triliun (-23% YoY). Adjusted EBITDA grup membaik dari -IDR1,8 triliun di 1H23 menjadi -IDR150 miliar di 1H24.

GTV Layanan Sesuai Permintaan (ODS) meningkat 7% YoY menjadi IDR29,4 triliun. Pendapatan bruto meningkat 15% YoY menjadi IDR5,9 triliun yang didorong oleh ekspansi layanan bernilai tambah. Dalam hal Margin Kontribusi, berhasil meningkat menjadi IDR1,6 triliun di 1H24 (+39% YoY) dari sebelumnya IDR1,2 triliun di 1H23. Adjusted EBITDA juga membaik dari -IDR410 miliar di 1H23 menjadi IDR256 miliar di 1H24.

Bisnis Teknologi Finansial: Pertumbuhan Berkelanjutan dan Inovasi

Divisi Teknologi Finansial GoTo terus mengalami momentum pertumbuhan pada kuartal kedua, dengan core GTV tumbuh 65% YoY menjadi IDR56,2 triliun. Aplikasi GoPay mencatatkan lebih dari 30 juta unduhan, dan pinjaman outstanding meningkat sekitar 3,5 kali YoY pada 2Q24. Pendapatan bruto untuk Teknologi Finansial meningkat 97% YoY menjadi IDR788 miliar, didorong oleh pinjaman konsumen dan adopsi aplikasi GoPay.

Biaya tetap tunai berulang menurun 7% YoY menjadi IDR437 miliar, sebagian besar akibat pengurangan biaya infrastruktur TI. Adjusted EBITDA untuk Teknologi Finansial menyusut 67% YoY menjadi IDR168 miliar. Pinjaman outstanding dari pinjaman konsumen, termasuk BNPL dan pinjaman tunai, tumbuh menjadi IDR3,5 triliun dengan rasio NPL yang stabil.

Hasil Semester Pertama 2024: Prospek Positif

Secara kumulatif, hasil 1H24 GoTo menunjukkan kinerja yang relatif baik. Pro Forma TPV meningkat dari IDR193,0 triliun pada 1H23 menjadi IDR238,0 triliun pada 1H24 (+23% YoY). Pendapatan bruto meningkat menjadi IDR8,4 triliun pada 1H24 dari IDR6,6 triliun pada 1H23 (+28% YoY). Rasio take rate juga meningkat menjadi 3,5% pada 1H24.

Biaya pendapatan untuk 1H24 menurun secara substansial menjadi IDR3,1 triliun (+302% YoY). Pengeluaran untuk penjualan dan pemasaran mencapai -IDR1,1 triliun (-21% YoY). Adjusted EBITDA grup kembali menjadi -IDR150 miliar pada 1H24 dari sebelumnya -IDR1,8 triliun pada 1H23.

Strategi Buyback Saham dan Permintaan untuk Pembatalan Saham Treasuri

GoTo baru-baru ini mendapatkan persetujuan pemegang saham untuk rencana buyback saham hingga USD200 juta atau IDR3,2 triliun. Meskipun terdapat kerugian, dengan kerugian mencapai IDR90,5 triliun pada tahun 2023, keputusan ini bertujuan untuk mendukung nilai saham perusahaan. GoTo juga mencari persetujuan untuk pembatalan saham treasuri sebanyak 10.264.665.616 saham seri A yang diakuisisi pada tahun 2021 dan 2022 untuk menambah nilai bagi pemegang saham.

Peningkatan Pengalaman Pengguna dengan AI

GoTo meluncurkan “Dira by GoTo AI”, asisten suara berbasis AI dalam Bahasa Indonesia yang dirancang untuk meningkatkan pengalaman pengguna. Dira memungkinkan pengguna untuk menavigasi dan menggunakan fitur GoPay dengan lebih mudah, menyederhanakan proses transaksi, dan menghemat waktu.

Prospek ke Depan: Potensi Pertumbuhan dan Inovasi

Melihat ke depan untuk 2H24, kami memperkirakan GoTo akan terus meningkatkan GTV ODS dengan memperluas basis pengguna dan meningkatkan penawaran produk. Rencana integrasi produk Fintech dengan TikTok dan Tokopedia serta investasi dalam layanan bernilai tambah seperti iklan diharapkan dapat mendorong pertumbuhan lebih lanjut.

Rekomendasi Investasi: Pertahankan BUY dengan TP IDR80/Saham

Meski hasil GoTo lebih baik dari yang diperkirakan, hasil tersebut masih sesuai dengan proyeksi kami saat ini. Kami memutuskan untuk mempertahankan rekomendasi BUY dengan target harga IDR80 per saham. Kami percaya bahwa kemitraan dengan TikTok, integrasi produk dengan Shop|Tokopedia, dan inisiatif buyback saham akan terus mendorong pertumbuhan dan nilai bagi pemegang saham.

Secara keseluruhan, kinerja keuangan GoTo pada kuartal kedua dan semester pertama 2024 menunjukkan kemajuan yang signifikan. Dengan strategi yang fokus pada efisiensi biaya, pertumbuhan segmen layanan permintaan, dan inovasi di bidang teknologi finansial, GoTo tampaknya berada di jalur yang benar untuk meraih kesuksesan lebih lanjut. Terus pantau perkembangan terbaru untuk memahami bagaimana strategi-strategi ini akan mempengaruhi masa depan perusahaan.

Hasil Keuangan BUKA 2024: Hasil yang Mengejutkan dalam Segmen O2O

PT Bukalapak.com (BUKA) baru saja mengumumkan hasil keuangannya untuk Kuartal II (2Q24) dan Semester I (1H24) tahun 2024. Secara keseluruhan, hasil ini menunjukkan performa yang cukup memuaskan dengan beberapa kejutan positif terutama pada segmen Online-to-Offline (O2O). Mari kita lihat lebih dalam mengenai pencapaian dan tantangan yang dihadapi BUKA dalam periode ini.

Hasil Kuartal II Tahun 2024: Kinerja yang Memadai

Hasil untuk Kuartal II (2Q24) menunjukkan performa yang cukup baik meski ada beberapa area yang masih perlu perhatian. Total Processing Value (TPV) mencapai IDR 41,2 triliun, tetap stabil dibandingkan tahun lalu. Meskipun TPV tidak mengalami pertumbuhan yang signifikan, BUKA berhasil meningkatkan overall take rate menjadi 3,0% (+16 basis poin YoY, +22 basis poin QoQ). Ini berkontribusi pada pendapatan bersih sebesar IDR 1,2 triliun untuk 2Q24, meningkat 6% dari tahun lalu dan kuartal sebelumnya.

Kinerja Segmen Marketplace

Segmen marketplace menunjukkan penurunan TPV menjadi IDR 20,2 triliun (-6% QoQ, -11% YoY) akibat faktor musiman. Meskipun demikian, take rate marketplace meningkat menjadi 3,50% (+91 basis poin QoQ, +48 basis poin YoY), yang menghasilkan pendapatan sebesar IDR 708 miliar (+26% QoQ, +4% YoY). Peningkatan ini terutama didorong oleh pertumbuhan di segmen gaming, khususnya dari Itemku.

Kinerja Segmen O2O

Sementara itu, segmen O2O menunjukkan performa yang mengejutkan dengan TPV mencapai IDR 21,0 triliun (+4% QoQ, +14% YoY). Meskipun take rate untuk O2O menurun menjadi 2,72% (-45 basis poin QoQ, -11 basis poin YoY), pendapatan O2O tetap mencatatkan perbaikan tahun ke tahun menjadi IDR 571 miliar (+9% YoY). Perbaikan ini didorong oleh peningkatan dalam campuran produk BUKA dan penawaran layanan yang lebih luas kepada mitra.

Peningkatan Margin Kontribusi dan Pengeluaran Umum

Margin kontribusi keseluruhan meningkat dari IDR 124 miliar di 2Q23 menjadi IDR 162 miliar di 2Q24 (+30% QoQ, +31% YoY). Sebagai persentase dari TPV, margin kontribusi meningkat dari 0,30% di 2Q23 menjadi 0,39% di 2Q24 (+9 basis poin QoQ dan YoY). Mayoritas kontribusi berasal dari margin kontribusi marketplace yang mencapai 0,77% (+20 basis poin QoQ, +7 basis poin YoY), sementara margin kontribusi O2O tetap stabil di 0,13% (+18 basis poin YoY).

Pengeluaran Umum dan Administrasi turun menjadi IDR 292 miliar di 2Q24 (-41% QoQ, -3% YoY) sebagai bagian dari upaya optimasi biaya dan penyederhanaan operasi.

Performa EBITDA yang Disesuaikan

EBITDA yang disesuaikan untuk 2Q24 mencatatkan hasil negatif sebesar IDR 41 miliar (-372% QoQ, +67% YoY), sedikit di bawah ekspektasi kami. Mengingat hasil EBITDA yang kurang baik, manajemen memutuskan untuk menghapus target EBITDA 2024. Kami memperkirakan target EBITDA 2024 sebesar lebih dari IDR 200 miliar tidak akan tercapai, namun kami tidak akan merevisi target EBITDA kami untuk tahun 2024 karena target konservatif kami.

Akibatnya, kerugian bersih BUKA memburuk menjadi IDR 708 miliar di 2Q24. Namun, angka ini terutama disebabkan oleh kerugian dari investasi yang dicatat dengan metode Marked-To-Market. Melihat pendapatan inti yang dihitung sebagai laba bersih yang dilaporkan setelah dikurangi keuntungan/kerugian dari investasi dan valuta asing, goodwill, serta item non-rekurensi, menunjukkan peningkatan tahun ke tahun menjadi IDR 120 miliar (-35% QoQ, +724% YoY).

Hasil Semester I Tahun 2024: Peningkatan yang Positif

Secara kumulatif, hasil 1H24 BUKA lebih baik dibandingkan 2Q24. TPV keseluruhan meningkat dari IDR 81,6 triliun di 1H23 menjadi IDR 83,0 triliun di 1H24 (+2% YoY). Peningkatan TPV ini terutama didorong oleh pertumbuhan di segmen O2O yang mencapai IDR 41,2 triliun (+11% YoY), sementara TPV marketplace menyusut menjadi IDR 41,8 triliun (-6% YoY).

Overall take rate juga mengalami peningkatan +23 basis poin YoY menjadi 2,91%, didorong oleh kenaikan take rate marketplace dari 2,71% di 1H23 menjadi 3,03% di 1H24, sementara take rate O2O di 1H24 mencapai 2,94%, lebih tinggi 15 basis poin. Akibatnya, pendapatan bersih meningkat menjadi IDR 2,41 triliun di 1H24 (+11% YoY) dengan kontribusi pendapatan marketplace sebesar IDR 1,3 triliun (+6% YoY) dan pendapatan O2O sebesar IDR 1,2 triliun (+17% YoY).

EBITDA yang disesuaikan mengalami perbaikan menjadi IDR -26 miliar di 1H24 (+92% YoY) dibandingkan dengan IDR -334 miliar di 1H23. Margin kontribusi juga meningkat dari IDR 228 miliar di 1H23 menjadi IDR 286 miliar di 1H24 (+26% YoY). Hal ini memungkinkan laba/rugi bersih 1H24 menurun dari IDR -394 miliar di 1H23 menjadi IDR -748 miliar di 1H24 (-90% YoY). Penurunan signifikan ini terutama disebabkan oleh kerugian investasi sebesar IDR 1,32 triliun di 1H24 dibandingkan dengan IDR 120 miliar di 1H23. Namun, jika melihat pendapatan inti, mengalami perbaikan dari IDR -136 miliar di 1H23 menjadi IDR 306 miliar di 1H24 (+324% YoY).

Outlook untuk Segmen O2O dan Marketplace

O2O: Pertumbuhan yang Didukung oleh Pemulihan Daya Beli

Kami memperkirakan segmen O2O akan terus tumbuh di paruh kedua tahun 2024. Meskipun ada pertumbuhan solid di 2Q24, masih ada ruang untuk ekspansi lebih lanjut, terutama dengan potensi pemotongan suku bunga pada akhir kuartal ketiga dan awal kuartal keempat 2024. Segmen O2O, yang sangat bergantung pada daya beli, diharapkan mendapatkan manfaat signifikan dari pemulihan ini, mengingat 73% TPV O2O saat ini berasal dari kota-kota Tier 2 dan seterusnya.

Marketplace: Pengenalan Vertikal Spesialis yang Baru

Meski pertumbuhan di sektor O2O terbatas, segmen marketplace BUKA, terutama dalam vertikal spesialis, menunjukkan potensi cerah berkat take rate yang tinggi (lebih dari 10%). Hal ini dapat menghasilkan pendapatan yang signifikan meskipun proyeksi TPV tetap datar. Manajemen BUKA menyoroti performa kuat dari Itemku, yang mencatatkan peningkatan pendapatan QoQ yang mewakili lebih dari 20% dari pendapatan grup. Mereka memperkirakan pertumbuhan dua digit ini akan terus berlanjut hingga 2024, meski dengan laju yang melambat dibandingkan tahun-tahun sebelumnya, akibat efek basis yang tinggi.

Rekomendasi: Pertahankan BUY dengan Target Harga IDR 160/Saham

Kami mempertahankan rekomendasi BUY untuk BUKA dengan target harga (TP) sebesar IDR 160 per saham. Target harga kami didasarkan pada metodologi Sum-of-the-Parts (SOTP). Kami menilai segmen bisnis O2O dan marketplace menggunakan metodologi DCF selama 10 tahun dengan WACC sebesar 15,8% dan tingkat pertumbuhan terminal sebesar 2,5%. Kami juga menilai akuisisi BUKA terhadap AlloFresh dan Allobank serupa dengan investasi awal mereka di perusahaan.

Meski demikian, kami melihat beberapa katalis potensial yang dapat mendorong harga saham lebih tinggi jika: 1) Bisnis O2O di kota-kota Tier 2 tumbuh secara robust, 2) Sukses menciptakan vertikal spesialis lainnya dengan potensi besar seperti Itemku, dan 3) Kemungkinan adanya skema buyback saham mengingat kapitalisasi pasar saat ini kurang dari total kas & setara kas BUKA. Risiko penurunan terhadap rekomendasi kami meliputi: 1) Pengurangan pemotongan suku bunga akibat inflasi yang melonjak dan 2) Ketidakmampuan BUKA untuk menciptakan vertikal spesialis potensial yang tinggi.

Dengan pemantauan yang cermat terhadap perkembangan ini, kami tetap optimis tentang prospek jangka panjang BUKA dan akan terus memperbarui rekomendasi kami sesuai dengan dinamika pasar.

Kesimpulan

Secara keseluruhan, meskipun ada peningkatan signifikan dalam kinerja baik GOTO maupun BUKA, kami percaya bahwa sentimen positif yang lebih besar terhadap sektor teknologi masih diperlukan untuk mendorong harga saham. Potensi penurunan suku bunga di paruh kedua 2024 seharusnya menjadi salah satu katalis utama untuk perbaikan sentimen teknologi. Oleh karena itu, untuk saat ini, kami mempertahankan penilaian netral kami untuk sektor ini hingga ada perubahan lebih lanjut. Kami memberikan rekomendasi BELI untuk GOTO dan BUKA dengan target harga masing-masing IDR80 per saham dan IDR160 per saham, mengingat kinerja mereka masih sesuai dengan perkiraan kami saat ini.</p<

Sumber analisis ¹

1. Technology (miraeasset.co.id)[↩]