Optimisme Retail di Paruh Kedua 2024: Tren Musiman dan Dampak Pemotongan Suku Bunga
Ketika kita berbicara tentang sektor ritel di Indonesia, ada satu pola yang selalu berulang setiap tahunnya: tren musiman yang mendorong penjualan di paruh kedua tahun. Namun, di 2024 ini, ada satu faktor tambahan yang bisa menjadi pendorong utama: kemungkinan pemotongan suku bunga oleh Bank Indonesia. Bagaimana hal ini mempengaruhi industri ritel dan apa yang bisa kita harapkan di sisa tahun ini?
Tren Musiman dan Pendorong Pertumbuhan
Sebuah analisis historis menunjukkan bahwa pertumbuhan penjualan bersih di paruh kedua setiap tahun memang cenderung lebih tinggi dibandingkan paruh pertama. Hal ini tidak hanya didorong oleh momen akhir tahun yang selalu menjadi puncak belanja konsumen, tetapi juga oleh meningkatnya kepercayaan konsumen. Di tahun 2024, potensi pemotongan suku bunga semakin memperkuat ekspektasi pertumbuhan ini.
Meskipun beberapa perusahaan mungkin mengalami pertumbuhan yang lebih stabil setelah beberapa tahun mengalami lonjakan akibat pent-up demand, kami yakin bahwa ketahanan sektor ritel akan terus menopang pertumbuhan. Segmen konsumen menengah ke atas, dengan daya beli yang kuat, tetap menjadi pilar utama, ditambah dengan ekspansi jaringan toko di seluruh Indonesia yang berkontribusi signifikan terhadap peningkatan penjualan.
Analisis Margin EBIT: Optimisme di Tengah Tantangan
Meskipun margin EBIT mengalami penurunan, namun tetap berada dalam kisaran yang dapat diterima. Ekspansi jaringan toko mungkin sementara menghambat upaya optimisasi, namun potensi pemotongan suku bunga dapat memberikan dampak positif pada kinerja di masa mendatang, terutama ketika produktivitas toko mencapai tingkat optimal.
Target Inflasi: Mempertahankan Daya Beli Konsumen
Pada Juli 2024, inflasi CPI tercatat lebih rendah, dengan angka 2,1% YoY—terendah dalam 29 bulan terakhir. Penurunan ini terutama dipengaruhi oleh penurunan harga komponen volatile. Sementara inflasi inti tetap stabil di angka 1,95% YoY, lebih cepat dari perkiraan sebelumnya. Kebijakan moneter Bank Indonesia yang pro stabilitas terus mendukung penguatan rupiah, yang pada gilirannya dapat menjaga daya beli konsumen di sisa tahun 2024.
Perkembangan Konsumsi Rumah Tangga: Apa yang Harus Diperhatikan?
Konsumsi rumah tangga menunjukkan pertumbuhan yang solid sebesar 8,4% YoY pada Juni 2024, terutama didorong oleh sektor makanan dan minuman. Namun, segmen pakaian, HORECA, dan lainnya mencatat pertumbuhan yang lebih lambat dibandingkan periode yang sama tahun lalu, kemungkinan akibat efek high base dari permintaan tertunda pasca-lockdown. Meskipun tren konsumsi positif ini diperkirakan akan berlanjut, tekanan inflasi dan volatilitas harga pangan tampaknya masih terkendali berkat musim panen.
Dengan mempertimbangkan faktor-faktor ini, para ekonom kami telah merevisi turun perkiraan pertumbuhan konsumsi rumah tangga untuk 2024F dan 2025F menjadi masing-masing 4,85% dan 4,92%.
Tren Belanja Konsumen: Sebuah Tinjauan Lebih Dalam
Indeks Penjualan Riil (RSI) menunjukkan tren positif sepanjang tahun 2024, dengan pertumbuhan sebesar 4,3% YoY pada bulan Juli yang terutama didorong oleh peningkatan belanja pada sektor otomotif. Meskipun kategori kebutuhan pokok tetap menunjukkan permintaan yang stabil, peralatan rumah tangga dan komunikasi tertinggal.
Kami yakin bahwa belanja konsumen pada barang-barang discretionary masih berada dalam fase normalisasi. Namun, segmen menengah ke atas menunjukkan ketahanan dalam daya beli, yang dapat berdampak positif pada sektor-sektor siklikal seperti ritel. Penurunan pertumbuhan belanja yang terlihat bukan berarti terjadi pengurangan total pengeluaran. Sebaliknya, ini bisa mencerminkan kombinasi pengurangan belanja dan peralihan ke alternatif harga yang lebih rendah (downtrading).
Tren Pembayaran dan Prospek Ekonomi
Kami telah mengamati penurunan transaksi kartu kredit, sementara penggunaan kartu debit tetap stabil. Ini menunjukkan adanya pergeseran ke arah pola belanja konsumen yang lebih konservatif. Namun, kami memperkirakan akan terjadi pemulihan kepercayaan konsumen pada akhir September, seiring dengan potensi pemotongan suku bunga. Prospek ekonomi yang positif ini seharusnya dapat mendorong peningkatan transaksi dan aktivitas ekonomi.
Perkembangan Tabungan dan Dampaknya pada Belanja Konsumen
Dari data yang ada, kami melihat bahwa pertumbuhan simpanan yang lebih rendah dapat menjadi hambatan bagi belanja konsumen melalui beberapa faktor. Menurunnya kepercayaan konsumen, dipicu oleh ketidakpastian ekonomi, dapat memicu sikap hati-hati dalam belanja, serta kekhawatiran akan keamanan pekerjaan, yang pada akhirnya bisa menyebabkan penurunan belanja discretionary. Pergeseran preferensi konsumen ke barang-barang esensial dan peningkatan tabungan dapat lebih jauh memengaruhi permintaan.
Selain itu, peralihan ke opsi pembiayaan alternatif seperti kartu kredit atau pinjaman pribadi dapat menimbulkan risiko beban utang yang lebih tinggi. Faktor-faktor ini bisa menciptakan hambatan bagi perusahaan-perusahaan yang bergantung pada permintaan konsumen. Kami percaya bahwa dengan potensi pemotongan suku bunga dan penguatan kepercayaan konsumen yang menyertainya bisa menjadi faktor utama yang mendorong peningkatan pembelian.
Kepercayaan Konsumen dan Pola Belanja
Analisis kami terhadap indeks kepercayaan konsumen, berdasarkan tingkat pengeluaran, menunjukkan penurunan pembelian barang tahan lama yang melebihi IDR5 juta. Konsumen tampaknya memprioritaskan barang-barang esensial dan mengadopsi pendekatan belanja yang lebih hati-hati. Namun, pengeluaran untuk barang-barang di bawah IDR5 juta tetap relatif stabil.
Kami percaya bahwa tren ini seharusnya memiliki dampak yang terbatas pada sektor ritel, terutama mengingat permintaan yang terus berlanjut untuk pakaian dan peralatan rumah tangga, yang umumnya berada dalam kisaran pengeluaran yang lebih rendah. Potensi pemotongan suku bunga di paruh kedua tahun 2024 bisa memberikan dorongan bagi belanja konsumen, lebih jauh mengurangi dampak negatif pada sektor ritel.
Ekspektasi Pasar untuk Pemotongan Suku Bunga
Update pasar terbaru menunjukkan bahwa ekspektasi untuk pemotongan suku bunga pada bulan September semakin meningkat, dengan kemungkinan penurunan lebih lanjut dalam beberapa bulan mendatang. Ini bisa menandai dimulainya siklus pelonggaran moneter oleh Bank Indonesia (BI), yang kemungkinan akan berlanjut hingga 2025.
Rekomendasi Overweight untuk Sektor Retail: Menatap Pertumbuhan yang Berkelanjutan
Meskipun terjadi perlambatan dalam belanja konsumen pada barang-barang discretionary, kami tetap mempertahankan rating overweight pada sektor ritel. Kami percaya bahwa potensi katalis positif bagi makroekonomi akan meningkatkan kepercayaan konsumen dan mendukung pertumbuhan di masa depan.
Industri ritel telah menunjukkan pertumbuhan dua digit, melayani segmen kelas menengah ke atas, didorong oleh ekspansi dan peningkatan same-store sales growth (SSSG), bahkan di tengah kondisi makroekonomi yang menantang. Kami mengantisipasi bahwa peritel terkemuka akan mendapatkan keuntungan dari potensi pemotongan suku bunga, yang akan semakin memperkuat kinerja mereka.
ACES & MAPI: Apa yang Bisa Kita Harapkan di Paruh Kedua 2024?
Analisis kami menunjukkan bahwa kinerja ACES pada paruh pertama 2024 kemungkinan besar akan mencapai atau melampaui panduan perusahaan. Kami memperkirakan perusahaan akan mempertahankan lintasan SSSG satu digit menengah hingga tinggi sepanjang tahun, dengan potensi percepatan di kuartal keempat. Namun, prospek kami untuk ACES di 2024 agak terbatas untuk kuartal kedua dan ketiga karena beberapa tantangan. Kondisi makroekonomi saat ini, yang ditandai dengan inflasi dan potensi kenaikan suku bunga, menambah ketidakpastian bagi sektor ritel secara keseluruhan. Namun, kami mengantisipasi adanya rebound di kuartal keempat yang didorong oleh penjualan yang lebih tinggi terkait musim liburan akhir tahun dan libur panjang, ditambah dengan ekspektasi
Menghadapi sisa tahun 2024, kami melihat bahwa MAPI masih memiliki potensi untuk bertumbuh, terutama dengan strategi ekspansi gerai yang dijalankan secara efektif. Meskipun ada beberapa risiko, kami yakin bahwa perusahaan mampu mengatasinya dengan baik, dan oleh karena itu, kami merekomendasikan “Beli” untuk saham MAPI dengan target harga yang telah direvisi menjadi IDR1,900.
Sumber analisis 1